【中国鞋网-战略管理】1998年Keith D、Brouthers等(1998)提出：企业并购是一个复杂多元化的过程，很难用一种理论或者方法解释清楚。并购公司的动机大多是希望通过并购可以使自身公司的在短期内得到飞速的发展，例如提高市场份额、降低成本等的目的。然而大多数的并购是由不同的目的所驱动的，现有的理论从多个角度阐释了并购的内在动因，但不难发现没有一个理论能全面概括并购现象，可以认为企业并购的动因表现为多因素的共同作用这一特征。
1.从经济学角度出发
从经济学角度出发协同效应理论、投机理论和交易费用理论都包含于并购动机理论。
协同效应 (Synergy effect) 就是“1+1>2”的效应，是指两家公司合并后的产出大于他们合并前之和。这种“1+1>2”效应理论主要体现在三个方面。差别效率假说——管理协同效应。财务协同理论，也就是就是避税假说。如果一个企业有累计税收损失和税收减免那么可以与一个赢利的企业进行合并从而实现合法避税的目的。还有一种理论是规模经济 。规模经济指企业生产规模的改变对产量从而对收益的影响。该理论20世纪70年代的西方和我国目前较为流行。
投机理论——基于目标企业价值被低估的假设。该理论假设的基础是目标企业的价值没有被完全的挖掘出来，其自身存在很大的潜力和价值。目标企业被低估的原因有如下两个：目标企业的高管能力有限没有挖掘出目标企业的潜力和价值;并购能够通过自身整合的力量给目标企业带来更深层次的发展。该理论认为，如果主并企业发现目标企业存在被低估的可能，那么实施并购取得目标企业的管理权是最优的。评估目标企业的价值往往是通过价值比率或者托宾比率这两种方法实现的。
2.从管理学角度出发的并购动机理论
从管理学角度研究并购动机的理论，即指代理成本理论。Jensen，Meckling[5]最早对代理问题进行研究，通过管理层不是公司的完全拥有者，只是拥有公司部分所有权，那么代理问题就会发生。但是现在企业的一个最根本的特征就是经营权和所有权的分离，即股东和管理者之间是一种委托和代理关系。其产生的根本原因是股东和管理层存在着利益的不统一，他们之间的委托代理关系所产生的成本包括：合约成本、监督和控制的成本、契约签订成本以及由于代理人和委托人福利最大化的决策偏差造成的福利损失(即剩余损失)。代理问题理论对公司收购的含义可从以下三个理论研究：
并购接管理论。该理论认为通过外部的市场机制和内部的有效控制可以解决公司内部的代理问题。Fama，Jensen(1983) [6]认为如果企业存在控制权和所有权分离的现象，限制代理者侵蚀所有者的方法可以通过管理和决策分离的方法来实现。Manne(1965)[7]认为，外部的收购手段同样也是解决代理问题重要方法。
管理主义。管理主义由1969年的Mueller [8]提出。Mueller的观点认中假设代理认得报酬是和公司的规模正相关的是其正向的应变量，那么公司的代理人就有更强的动机实施并购以扩大公司的规模。但是随后1970年Lewellen and Huntsman 通过实证证明代理人的报酬与公司规模无关，但是与公司的收益有关。
自大假说。Roll, 1986[9]的观点认为，主并企业在对目标企业进行评估的时候往往都是过于自信的。基于这个观点就可以解释收购存在一个正的估值误差的情况下代理人为什么做出收购的决策。
从不同于经济学的战略角度来讲的并购动机理论
多元化战略假说。这种假说是基于资产组合理论，该假说认为由于不可预测的市场，企业为了降低风险多选择混合并购的方式来实施并购。这就意味着公司在若干不相关的领域同时经营，更有甚者在两个效用相反的领域经营。此理论曾经风靡一时，但是随着20世纪90年代专业化经营模式的兴起此观点开始没落。
市场势力假说。该假说认为市场竞争的需要是企业实施并购的动机。通过并购活动一方面可以实现协同价值的增加，可以有效的降低成本，通过两个公司的整合可以实现销售渠道和产品研发等部门的有效整合。另一方面并购活动可以有效地提高自身实力降低竞争对手实力或者减少竞争对手。这种假说是从市场竞争的角度对并购动机进行的解释。此理论的假设前提是并购行为都是由市场结构引起的，但是现实的并购务实告诉我们不能只用一个市场变量来解释所有的问题。(中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)
